美东时间6月12日，马斯克的SpaceX将在纳斯达克挂牌交易，代码SPCX。每股135美元，计划募集750亿美元，是沙特阿美当年IPO的2.5倍，全球资本市场有史以来最大的一次IPO，整体估值1.77万亿美元。全球市场为之疯狂，IPO机构认购需求达到1500亿美元，多家机构直接甩出百亿美元级别订单。高盛、摩根士丹利、美国银行、花旗、摩根大通全部下场，18家银行联合承销，阵容之豪华近年罕见。为了让更多交易者能参与这场盛宴， TMGM也将在同日上线SpaceX标的！
全球资本为何对SpaceX很上头
机构端的抢筹热情已足够说明问题，散户方面同样也在蓄力。SpaceX已罕见地将高达30%的新股份额预留给零售投资者 - 在如此体量的IPO中，这一分配比例本身就是一个信号。这种热度并非凭空而来。全球资本市场对SpaceX的定价逻辑，本质上是在为一个“不可能三角”寻找估值：最低的单位发射成本、规模最大的低轨星座、最激进的空间AI基础设施战略 - 这三者的合集，当前在全球范围内找不到第二家对标公司。拆开SpaceX的业务结构，资金追捧背后的基本面逻辑也并不复杂：
第一， 星链（Starlink）已是一台印钞机
2025年营收突破114亿美元，活跃用户超900万，覆盖155个国家及地区；63%的EBITDA利润率令人侧目。更重要的是，星链正从消费市场向航运、航空、政府和军事领域（Starshield）快速渗透，这些高价值客户的价格弹性极低，利润天花板远未触及。
第二， 星舰（Starship）是成本战的终局武器
V3星舰已经完成首飞，设计运载能力约100吨，正在向每日3到4次发射的频率目标推进。SpaceX正在将这个行业从“发射即是烧钱”改写成“运力过剩”的逻辑。
第三， 太空AI数据中心计划
这是估值定价中最具想象力的变量。他向FCC申请发射最多100万颗AI卫星，目标2027年底实现每年1吉瓦（GW）的太空AI算力部署率，远期瞄准高达1太瓦（TW） - 这意味着在地面上无法建发电站的客户，可以直接将算力负载打上天。首批AI1卫星翼展70米，直接装载等效英伟达GB300柜级的计算模块。
TMGM同日上线，并可双向交易
SpaceX在纳斯达克首日挂牌的同时，TMGM也同步上线。你不需要美股账户，就能参与这场世界级的狂欢。更重要的是，TMGM给了你更多灵活性，做多做空同样便捷。对于Space X 这种做多和做空都有人能讲出大道理的公司来说很有必要。
做多的逻辑： 星链2025年营收114亿美元，EBITDA利润率63%；MSCI确认上市后约10个交易日即可纳入全球标准指数；散户有30%的份额可以抢，上市首日供需失衡带来的逼空效应，短期内可能推高股价。
但做空的逻辑，同样扎扎实实。2025年，SpaceX净亏损49.4亿美元，2026年第一季度再亏43亿美元。营收仅有187亿美元，却顶着1.77万亿美元的估值挂牌，市销率92倍 - 远高于多数大型科技企业的水平。
SpaceX招股书里给自己画的饼是28.5万亿美元的潜在市场规模，其中85%指向AI。可AI业务2025年营收只有32亿美元，运营亏损却高达63.55亿美元。每赚1块钱，亏掉2块钱。以SpaceX目前187亿美元的年营收，要实现投资者期待的年化回报，到2035年营收必须达到1.1万亿美元 - 十年增长近600倍，年均增速50%，这在历史上没有任何先例。SpaceX AI业务距离盈利还非常遥远，即便是最乐观的专业机构也只给AI轨道数据中心项目7%的成功概率。
如果首日开盘冲高，之后市场情绪转向，投资逻辑从“宏大叙事”切换回“还在亏钱”的审视，下跌便会水到渠成。1.77万亿估值对应着的，正是这种随时可能被基本面拖垮的风险敞口。利用TMGM的双向交易机制，你既可以在情绪狂热时做多，也可以在分歧兑现时做空。
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